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做空的风险多头操纵市场

2018-10-29 12:45:48

做空的风险:多头操纵市场

近,证券时报评论版发表孙勇先生的文章《不妨将做空机制引入IPO(百科)》,笔者对文章观点基本认同,在此补充的是,做空机制对完善市场意义重大,但目前要发挥做空机制在规范首次公开发行(百科)(IPO)价格等方面的正面作用,还有诸多问题需要解决,其中首先要解决的就是市场操纵问题。 在A股IPO利益链条中,原始股东、保荐机构、会计师事务所、律师事务所、投资咨询机构、甚至包括参与一级市场认购的基金和机构投资者(百科)基本形成了利益共同体,都希望上市后股价(百科)越高越好。假如按孙先生建议,融券来源包括IPO公司大股东、IPO一级市场认购机构的股票(百科),但融券者借券卖空后,IPO一级市场认购机构等也可能联手在市场买入做多,空方很可能就此溃败。 目前询价机构甚至可以认购新股的50%发行份额,在外新股浮筹并不多,再加上《交易所融资融券交易实施细则》规定“单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25%时,交易所可以在次一交易日暂停其融券卖出”,空方融券打压筹码(百科)多只有可流通量的25%,只要多头(百科)阵营内部不出现分化,没有多少倒戈者,就算空方释放自己所搜集的公司利空消息,多头反而可能来者不拒承接空方抛出的融券筹码,由于机构资金后援充足,还完全可能反过来上演逼空行情,让空方丢盔卸甲。 另外,按规定股票借出方需要收取“利息”,这使得空方“未赌先输”,尤其是6个月融券期限一到空方必须把股票买回归还,即使股票涨上去了,也得高价补回、认赔出场,空方博弈时需承担巨大的心理压力。也就是说,如果多头操纵行为不加约束,联手对付空方,做空机制在IPO领域很难发挥作用。在二级市场也是同理,虽然目前空方对几只股票的狙击战打得非常成功,但其中一个主要原因就是,多方还没有适应空方的套数,空头只是趁多方懵懵懂懂时搞偷袭成功。比如,目前基金扎堆投资的一些股票估值(百科)水平奇高,首当其冲成为空方狩猎目标,前一段,空方通过挖掘发布康美药业(600518)公司(基金扎堆投资)负面消息,认为公司财报造假,恐慌之下包括一些基金在内的投资者疯狂抛售。但是,随着多头逐渐适应空方套数,今后这种现象在二级市场也恐怕难以再次上演。 也就是说,只要扎堆投资某只股票的众基金齐心协力,股价完全可以掌控自如,这里面其实可能涉及基金扎堆投资的市场操纵问题。基金扎堆投资某只股票构成事实上的资金优势、持股优势和信息优势,《证券法》第77条禁止“单独或者通过合谋,集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖,操纵证券交易价格或者证券交易量

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