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参与并购的上市公司数量多了但并无影响市场2019iyiou

来源: 作者: 2019-05-14 17:26:33

【编者按】1月23日,万达集团旗下院线美国AMC宣布以9.3亿美元并购北欧院线北欧院线集团(Nordic Cinema Group);1月25日,大地影院集团母公司南海控股发布公告,宣布以现金支付32.86亿元的方式收橙天嘉禾影城(中国)的全部权益。2017年开年,这些影院们整合并购就开始忙的不亦乐乎,不过,本文中提到只有当影投开始整合,院线与影投的整合可能才会真的开始,而这一整合,2018年或许才能到来。

本文发于“壹娱观察”,作者师烨东;经亿欧,供行业人士参考。

从2015年万达10亿收购15家世茂影院开始,我们就一直在高喊院线的整合要来了。到了2016年,参与影院交易的主体变得更多,“院线将整合”的呼声仍然不断。

实际上呢?院线还是40多条,行业的集中度也没有大的改变。2015年排名前六的院线票房占比为50.46%,2016年则为50.44%;2016年票房不足一亿的院线为12家,不仅没有减少,反而比2015年多了一家。

一位影视公司高管在接受采访时表示,“院线整合”的说法只是一个伪概念,不少影投都比院线更有力量,真正的整合应该是影投与院线的整合。虽然近两年大的院线实力有所提升,但是新的影投公司增长的速度反而超过了整合的速度。因此,只有当影投开始整合,院线与影投的整合可能才会真的开始,而这一整合,2018年或许才能到来。

参与并购的上市公司数量多了,但并无影响市场格局的案例

万达在2015年10亿元收购世茂15家影院的交易一度被认为拉开了院线整合的序幕,进入到2016年,万达再次先拔头筹,成为了2016年影院、院线交易的个出场的主角。

2016年春节前夕(2月3日),万达院线发布公告称,收购大连奥纳投资发展有限公司、广东厚品文化传播有限公司及赤峰北斗星电影放映有限公司100%股权,其中大连奥纳拥有6家影城、46块银幕以及4家正在发展中的影城项目;厚品文化及赤峰北斗星共有7家影城、46块银幕,这几个公司的影城分别位于大连、绍兴、重庆等地。

随后阿里影业在三个月后出手,继2015年10月与大地宣布达成战略合作之后,再次投资大地影院——5月9日,阿里影业发布公告,宣布通过上联财务(阿里影业全资附属公司)认购大地影院本金总额为10亿元人民币的债券,阿里影业行使兑换权后,将间接持有广东大地(大地影院附属公司)扩大后约4.76%的股权。在紧随其后的6月份,阿里影业与北京长城沃美电影院线有限公司宣布达成全面战略合作。彼时有阿里影业内部人士告诉壹娱观察,阿里与大地、沃美的合作,都不会只停留在个位数的股权占比,未来仍有不小想象空间。

到了下半年,交易逐渐多了起来,不过首先曝出重磅交易的仍然是万达。CGV的新建影城将都加入万达,未来或将达到每年30~40家的速度。随后的8月24日,万达院线正式对外宣布,与韩国CJ集团达成战略合作,双方约定就CGV影院加盟万达院线、CGV影院映前广告代理、4DX影院建设等事项开展合作。

9月,完美世界以13.5亿元收购今典院线100%的股权以及今典旗下的86家影院,虽然价格不高,但是一次性86家影城的数量是近两年交易之;10月,中影股份以5.53亿元收购大连华臣70%的股份;随后新华联出资1.5亿元,宣布将与博纳在影视院线方面展开积极合作。

过去的一年,除了上市公司,还有众多影投以及中小院线也在积极参与整合。从上市公司消息面来看,2016年影院交易参与方相比2015年增多不少,并且出现了今典这样具备一定规模的整条院线被收购的案例。不过,今典总体票房体量在10亿元左右,在院线中排名并不靠前,对于市场的冲击也有限;阿里影业未来对于院线的需求存在一定的想象空间,但是其在2016年的数次交易在规模上也并不算大;中影收购的大连华臣,旗下也只有15家影城,这个数字对于中影本已有的影院总量来说也并不算多。总体来看,除了万达与CGV之间的合作,2016年并没有太多值得市场兴奋的交易。

TOP6院线集中度未变,牌照放开或将令影投发动甚至主导院线整合

万达与主打精品影院的CGV的合作值得期待,而过去一年里,万达新增的影院数量远比我们看到的多。2016年,万达院线国内新增154家影院,银幕1391块——万达过去十年新增的银幕总数为2100块,仅2016年一年占比就达到了过去10年的66%。

持续的买买买之后,万达院线2016年总票房为60.88亿元,占比全国总票房为13.3%——与2015年的13.5%相比,几乎毫无变化。

实际上,不仅是万达的数据没变,整体来看,院线的行业集中度在过去一年也并未发生显著的变化。2016年,在全国48家院线中,排名前6的院线占据了50.44%的票房,2015年这一数据为50.46%;2016年票房不足亿元的院线为12家,相较2015年反而增加了一家。为什么我们能看到整合,但是看不到明显的行业集中度在数据上的变化?

一位影视公司副总裁在接受壹娱观察采访时表示,包括万达在内,一些梯队的院线及影投公司的确在整合,巨头的实力在提升,但是新增影投公司及影院的数量甚至超过了几家巨头的整合速度,因此会出现虽然似乎交易在增多,但是集中度数据并没有明显变化的情况。

数据显示,2015年全国新建影城671家,新建银幕7504块,平均每天新增银幕21块;2016年尽管票房增速一落千丈,但是影院与银幕数的增速并未放缓,中国的银幕数甚至超过美国成为了世界。国家出版广电总局电影局的去年末统计显示,2016年截至12月20日,中国内地银幕总数已达40917块,全年保持了平均每天新增26块银幕的高速,超2015年每天新增21块的速度。银幕高增速的背后,大量新出现的中小影投成为了主力。

在上述副总裁看来,在影投公司如此快速增长的现状下,“院线整合”就成为了一个伪概念。

“很多人分不清楚影投与院线的区别,其实国内很多影投公司比院线有力量多了。整合是为了谋求行业地位与对上游的议价能力,你有影院的实际控制权才能有整合的能力,很多院线反而没有影院的实际控制权。整合应该是影投与院线的一起整合,甚至是影投在院线之前整合。”

实际上,在我们能看到的院线整合背后,以地产商为代表的影投公司在2016年来势汹汹。以恒大院线管理有限公司为例,2016年恒大院线新增影城43家,银幕300块,增速超100%,虽然名字叫院线,但是恒大并没有属于自己的院线,恒大影业目前的真实身份还是一家影投公司。

恒大目前也在申请院线牌照。此前一位影视行业人士透露,院线牌照今年可能会大概率有限度的放开,而博纳在内的部分公司或许将在今年获得牌照。但是该人士认为,即便是放开,也未必会引起大规模的整合潮,而更有可能的是首先淘汰一批捂着牌照的半死不活的国有院线。

尽管近两年没有能够影响市场格局的大规模整合交易,但是在壹娱观察采访的一位影投公司高管看来,整合不是一个一蹴而就的事情,而是一个逐渐发生的过程。

“2015年万达收购世茂之后,影院价格水涨船高,小的院线和影投并购或被并购一度停滞过一段时间,但是大的院线与影投仍然在加速整合。院线与影投的整合会有一个至少三到五年的窗口期,终可能会留下15家左右的院线。”

上文所及的副总裁对此亦有相似的判断,他认为未来留下影投的数量会在10家左右。“过去一年中不少买家卖家都在观望。只有当市场中影院的增量减少,大家开始找存量的时候,才是院线、影投整合真正的开始。2016年票房增速下滑很快,但是反映到影院端可能还得一两年,也就是说新增影院和银幕的数量可能到2018年才能开始下降,到时候应该才是真正整合的开始。整合的主要参与方还是资本玩家,包括上市公司,包括一些进入影视行业的地产公司。谁更有钱、有更便捷的融资方式,谁就能更多更快的整合市场”。

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